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判断人民币汇率走势,央妈不急

2019年8月15日 - 澳门新葡亰平台游戏
判断人民币汇率走势,央妈不急

《中国经济周刊》记者 谢玮丨北京报道

作者 沈燕

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8月5日,在岸、离岸人民币对美元即期汇率双双“破7”。截止上午10时,在岸人民币对美元即期汇率报7.0181,离岸人民币对美元即期汇率报7.0645。

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经济观察网 记者 欧阳晓红

同日,中国人民银行有关负责人就人民币汇率相关问题回答记者提问时表示,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币对美元汇率有所贬值,突破了7元,但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势,这是市场供求和国际汇市波动的反映。

资料图片:2016年1月,北京,人民币和美元纸币。REUTERS/Jason Lee

该负责人强调,尽管近期人民币对美元有所贬值,但从历史上看,人民币总体是升值的。近年来在应对汇率波动过程中,人民银行积累了丰富的经验和政策工具。人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

北京8月5日 –
人民币兑美元周一跌破7元整数关口。国家外汇管理局前官员管涛认为,理论上讲,汇率涨跌本身是有利有弊,不存在升值绝对好、贬值绝对不好的定论;同时汇率不论固定、浮动还是有管理浮动,也都有利有弊。因此汇率关口守与不守的选择没有绝对的优劣之分,而只有政策目标的取舍之别。

7!急?几经纠结的汇率整数关口、曾经过不去的那道“坎”终于逾越了——人民币悄然破七;堪称十年来首度破七。

应当如何理解人民币汇率“破7”?人民币“破7”需要担忧吗?“破7”对老百姓的钱袋子有何影响?带着这些问题,《中国经济周刊》记者专访了武汉大学董辅礽讲座教授、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛。

人民币兑美元即期CNY=CFXS今日收跌1.33%,创2015年8.11汇改以来最大单日跌幅并创逾11年新低,中间价则跌近230点创逾八个月新低。

8月5日9:15时,人民币兑美元中间价报6.9225,下调229个基点;跌幅为20今年5月16日以来的最大。离岸人民币闻声破7;9:30时,即期开盘,在岸人民币随即破7。

《中国经济周刊》:如何理解人民币汇率“破7”?为什么会在这个时点“破7”?

作为深耕外汇领域多年的专家,管涛在接受专访时表示,当今世界,不确定性就是最大的确定性,因此预案比预测重要,对于人民币汇率也应如此。无论市场还是政府,都应在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案,未雨绸缪、防患未然。

10:35时,央行官网发布有关负责人就人民币汇率问题答记者问,表示人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定。

管涛:“8.11”汇改至今,人民币汇率已经三次逼近7比1这个心理关口,上一次是发生在2019年5月。每次到这个关口附近,都会引起守7还是破7的诸多猜测和激烈争论。

“对于市场来讲,一方面,要认识到市场汇率制度下,人民币汇率总是有涨有跌的,而不论涨跌都是有利有弊的。鉴于外汇市场是有效市场、汇率是随机游走的,因此,要克服浮动恐惧。”他称。

尽管8月2日的CNY收盘价为
6.9416。逻辑上,依据中间价定价机制,下一交易日的中间价破7似乎并不意外。但市场对此并未警觉——或许以为堪称央妈的央行会像以往那样在人民币临7之际采取“必要的”逆周期调节措施,守住7。

当前,人民币汇率走势可能面临三种情形:一种是“基准情形”,即如果市场相信政府有意愿、有能力维持汇率稳定,则市场不会主动攻击这种货币;另一种是“好的情形”,即如果国内经济企稳、美元指数走弱、贸易摩擦缓解,则人民币汇率稳定有基本面的支持,甚至不排除重新震荡升值;第三种是“差的情形”,即如果国内经济下行、美元指数走强、贸易摩擦激化,则人民币汇率稳定缺乏基本面支持,需要考验政府政策定力。

另一方面,要认识到深化市场化汇率改革、增加汇率弹性是大势所趋,也不要去赌汇率的方向和政策的取向。而要进一步树立财务中性的意识,逐步培养提高自身控制货币错配敞口,管理汇率风险的能力。

“很意外啊!”
云核变量金融董事总经理刘夏告诉经济观察网。她说,上一次人民币以这种速度波动,央行曾警告空头;而这次的速度对整个市场都是非常大的震惊。离岸人民币走到近年来最弱价格,大幅波动触发了无数的多头止损,交易商获利。

如今,人民币汇率面临的就是第三种情形。7月份以来,美元指数升了2%以上,再加上8月1日美方拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税。同时,也不排除上半年经济数据公布后,反映国内经济继续面临下行压力。在这三个因素的共同作用下,人民币出现了调整。

“理论上可以讨论各种政策选择的可能性,但一旦做出选择就是排他的。鉴于各种选择都不完美,现实中政府无论怎样做都不可能令所有人满意,都可能会被批评和质疑,这考验政府的政策定力。”管涛称。

一位对冲基金操盘手说,其实人民币汇率早就该破七了。不过,曾经吃过亏的他对于做空人民币毫无兴趣。“因为离岸人民币的流动性不好。”

《中国经济周刊》:人民币“破7”是好事还是坏事? 对于“破7”我们需要担忧吗?

他指出,“8.11”汇改至今,人民币汇率已经三次逼近7比1这个心理关口,最近这次是发生在2019年5月。每次到这个关口附近,都会引起守7还是破7的诸多猜测和激烈争论。

中国央行有关负责人解释,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币对美元汇率有所贬值,突破了7元,但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势,这是市场供求和国际汇市波动的反映。

管涛:这要看市场怎么反应。
从大概率来说,人民币汇率走势可能面临三种情形可能交替出现,比如说不排除中美经贸谈判会时好时坏,美元指数是时涨时跌,以及中国经济能够抗拒外部冲击和挑战,能够继续展现韧性,在这种情况下就不会形成单边预期。没有单边预期,那么即便是已经“破7”,过不了多久就会回升至7以内。当然,边际上也不能排除第三种情形持续的时间会比较长。

中国央行有关负责人周一表示,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币对美元汇率有所贬值突破了7元,这是市场供求和国际汇市波动的反映。人民币汇率完全能够在合理均衡水平上基本稳定,外汇市场自身会找到均衡。

由此,不难窥见决策层的政策自信与运筹帷幄。正如,这位负责人说,需要说明的是,人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。

事实上,从2018年以来两次面临重要心理关口的市场表现看,境内市场主体适应汇率波动的能力明显增强,汇率调节跨境资本流动的“稳定器”作用正常发挥。

**外部环境变化对人民币汇率依然是心理影响大于实质冲击**

如此,7将不再被视为价格禁忌关口;但可能会是类“基准”线,围绕7附近的位置上下波动?招商证券宏观首席宏观分析师谢亚轩预计,2019年人民币汇率的波动率将上升,以6.72为中枢,在±6%即(6.25,7.19)的区间内波动。

《中国经济周刊》:您如何看待人民币汇率“破7”后的走势?

7月底召开的中央经济工作会议明确指出,外部环境复杂严峻。中美经贸关系演变就是重要因素之一,对人民币汇率走势产生了重要影响。

他认为人民币破7原因有三个。首先,8月1日特朗普宣布对3000亿美元中国输美商品加征10%的关税,此举超出市场预期,导致投资者担忧中美贸易争端可能带来中国的贸易顺差规模下降,外汇市场供求状况恶化;其次,美联储尽管在此前的议息会议上宣布降息,但降息的幅度和鲍威尔的表述均低于市场的预期,带动美元指数转强,曾接近99,对人民币产生贬值压力;第三,近期央行的信息沟通中希望更充分发挥人民币汇率“自动稳定器”的作用,这一定程度影响到中间价的报价,提升了人民币汇率的波动性。

管涛:无论谁告诉你,人民币会升值还是会贬值,结论都是拍脑袋想出来的。举个简单的例子,比如7月31日美联储降息,大家都认为美联储会降息。在当时,大概率事件是,许多人都会认为美联储降息,美元会贬值,但是实际上,利息决定以后,美元升值了。所以,不要去预测汇率,哪怕是短期的汇率,都可能是非常困难的事情。我自己本身对于市场始终抱着敬畏的心理。

管涛分析指出,未来人民币汇率走势可能面临三种情形:一种是“基准情形”,即如果市场相信政府有意愿、有能力维持汇率稳定,则市场不会主动攻击这种货币。

而就当日的美元指数表现看,其在98关口下方承压,一度触及97.87,市场避险需求增加,黄金强势飙升。如果从惯常的美元指数与人民币汇率负相关性来看,前者涨,后者则跌。但这次的不同或在于,贸易摩擦影响因素占主因。

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