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Q2增进稳步回涨澳门新葡亰平台游戏,影响业绩表现

2019年8月22日 - 财经热线

OTC产品扩张顺利,费用投入增加:

电商发力,总体业务增长稳健:

家用与制氧板块快速增长,临床产品有待提升:

   
扣除上海中优并表因素,公司2017全年实现收入31.23亿元,同比增长18.26%,内生的销售增长全部来自鱼跃本体。其中电商平台继续保持50%+的高速增长,电子血压计、睡眠呼吸器等快速放量。总体毛利率为39.66%,剔除中优并表因素,总体毛利率为37.46%,同比下降约1PP,系原材料涨价与电商销售增加所致。

    公司家用医疗板块上半年实现收入7.19
亿元,同比下降8.11%,主要是受到雾化器(2017H1 销售约1
亿元)归类调整至医用呼吸及供氧板块影响,若同口径比较,则依然维持增长态势。家用医疗产品毛利率30.05%,同比下降4.79PP。毛利率的下降与低毛利率低费用率的电商业务占比提升有关。

   
分板块看,家用医疗实现销售8.13亿元(+31.98%),毛利率35.70%(+1.40PP),仍然是带动整体增长的核心板块。因高毛利率产品销售占比持续增加,在原材料(塑料、钢铝)涨价及电商(低毛利率)销售占比提升的情况下依然实现了板块毛利率的增长;

   
公司销售费用率上升较大,2017年整体销售费用率11.29%,同比上升3.58PP,原因包括直销为主的中优并表以及鱼跃本体医用耗材团队建设期投入较大(约增加2000万元以上);管理费用率为9.77%,同比下降0.67PP。增加较多的销售费用加上中优的少数股东损益扣除使公司全年利润增速有所下降。另外,公司账上4272.60万元理财收入因财务口径调整被计入非经常性损益,导致表观上扣非归属净利润增长进一步放缓。2018Q1公司启动经销商调整,一定程度上减少了渠道备货的产品数量。预计2018年中左右即可完成调整,恢复正常销售。

    医用临床板块上半年实现收入4.79
亿元,同比增长104.97%,如果扣除中优的并表因素,则大致同比增长25%+,保持了较好的增长态势,毛利率也因产品结构调整同比上升了5.95PP。随着公司15/16
年推出的留置针、真空采血管及美诺引入的导尿管等产品在医院市场逐步受到认可,该板块有较大上升空间。

   
医用呼吸机供氧板块实现收入7.80亿元(+20.09%),毛利率46.31%(-2.84PP),受原材料涨价及新品上市电商出货比例增加影响,毛利率有一定下滑;

    业务整合进行中,三线力求突破:

    医用呼吸及供氧板块上半年实现收入6.50
亿元,同比增长63.52%,剔除雾化器调整归类影响增速约为38%。毛利率49.15%,同比下降3.01PP。

   
医用临床板块实现收入4.88亿元(+1.80%),毛利率48.74%(-0.21PP)。公司自有医用耗材销售尚未打开局面。上械厂因临时性因素表现欠佳,2018H1实现收入2.81亿元(-10.06%),对应净利润2001.19万元(-54.30%),预计2019年新产能启用后能够有显著改观。上海中优表现良好,上半年实现收入2.32亿元(+34.24%),对应净利润4422.47万元(+46.76%,其中并表利润约4000万元);

   
公司本体、上械与中优三线均在进行业务调整,以求符合未来发展需要。本体的OTC团队由过去线上线下分割的方式整合为一体,并推出线下体验店等联动营销策略。院内耗材团队的人员基本到位并已全面开展工作,2018年公司将对团队进行业绩考核,力求早日打开医院市场。

   
制氧机在西藏地区的销售已经展开,办公室、宾馆、军方及家庭都有购买需要,为公司制氧业务带来了额外增量。考虑到政府、军方等采购的制氧设备需安装调试后才确认收入,我们认为下半年及明年有望见到更多收入确认。

   
上械旗下联众医疗的外贸业务实现收入1.28亿元(+24.80%),毛利率2.90%(-1.59PP)。上半年实现毛利率40.24%(-1.57PP),销售费用率8.68%(-0.33PP),管理费用率6.21%(-0.46PP)。整体净利率为21.14%(-0.25PP)。

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