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结构变相高息揽储,部分结构性存款产品被叫停

2019年5月1日 - 澳门新葡亰平台游戏

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  4月底发布的资管新规要求金融机构不得承诺保本保收益,产品出现兑付困难时不得以任何形式垫资兑付,严监管下银行保本理财业务面临转型。上述人士表示,现在银行将这种结构性存款作为保本理财的替代品,且由于结构性存款属银行表内业务,不属于资管新规规范范围,但其“真保本”功能仍属于变相刚兑,与资管新规打破刚兑的精神相违背。另外,因为以前保本理财没有收益上限限制,而目前表内存款、大额存单还有利率上限,银行发行“假结构性存款”产品相当于变相高息揽储。

  结构性存款一般是将存款投向两个大部分,占比最大的一部分资金和普通存款一样,运用在银行信贷或者固定收益类等低风险产品,保证基本的安全和收益;另一部分用于投资高收益、高风险的产品,如指数、汇率、黄金、各种金融衍生品等,保证在承受一定风险的基础上有获得较高收益的机会。

  假设:到期观察日黄金价格为 1880 美元/盎司,在区间内,则存款利率
4.25%(年化);

  根据央行披露的最新《2018年金融机构信贷收支统计》,截至今年4月末,中资全国性银行结构性存款规模增至9.15万亿元,仅前3个月结构性存款就已新增1.84万亿元,已超2017年1.8万亿元的全年新增规模。

  确实,记者发现,在负债计入科目、是否缴准和保险、资产计入科目、是否计提风险资本和拨备上,结构性存款与保本理财是非常相像的,最核心的区别是负债计入科目更多,以及保本理财的资产可以投资非标。

  资管新规后或出台相关监管细则

  近期有媒体报道,相关结构性存款的监管规则正在讨论,或将很快出台以规范现有市场。武雯认为,预计在目前严监管的背景下,结构性存款业务的管理规则将很快落地,在销售流程、协议文本及投资者风险提示等方面将进一步作出明确指导,“假结构性存款”生存空间将受到挤压,有利于银行业进一步打破刚性兑付,同时银行业负债端压力将进一步加大。

  而中小型银行人民币信贷收支数据显示,该梯队银行个人结构性存款由2016年12月末的9691.52
亿元;飙涨到2017年12月末的14322.53亿,飙涨47.78%。

  华创债券团队表示,尽管目前国内尚无专门针对结构性存款的相关监管文件和细则,但是参考香港、新加坡等国际发达金融市场经验来看,结构性存款业务的监管显著严格于普通存款业务。“我们预测,资管新规正式下发后,在目前严监管背景下,结构性存款的业务管理规则也将很快落地,交易方面或将延续此前《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,而销售端则接近于现有理财业务,而非存款业务。”

  严监管下银行负债端承压、金融脱媒背景下互联网金融发展导致银行存款“分流”也是结构性存款激增的原因。华泰证券研报显示,中资全国性银行结构性存款在2017年下半年即有较为迅猛的增速,从2017年2月前的近乎零增长发展到2018年3月近乎50%的增速。个人结构性存款增速更高,2018年3月底,个人结构性存款同比增速达到60%以上,中小银行达到75%,另外,中小银行的对公结构性存款发力也较猛。

  5、数据来源风险:在产品收益率的计算中,需要使用到数据提供商提供的挂钩标的的价格水平。如果届时结构性存款说明书中约定的数据提供商提供的参照页面不能给出所需的价格水平,XX银行将本着公平、公正、公允的原则,选择市场认可的合理的价格水平进行计算。

  在招商银行官网,有大量从14-365天期限的结构性存款产品。我们以“招商银行挂钩黄金两层区间十二个月结构性存款”为例,详细说明这类产品究竟如何计算收益。

摘要:根据央行披露的最新《2018年金融机构信贷收支统计》,截至今年4月末,中资全国性银行结构性存款规模增至9.15万亿元,仅前3个月结构性存款就已新增1.84万亿元,已超2017年1.8万亿元的全年新增规模。
结构性存款的设计一般为存款+期权,基于嵌入的衍生品工具可…

  由于资管新规对银行理财的几道紧箍——净值化、破刚兑、严禁资金池运作,保本理财将逐渐退出历史舞台,计入表内负债、更为“安全”的结构性存款继往开来。

  根据联讯证券研究院的解析,结构性存款一般是将存款投向两大部分,占比最大的一部分资金和普通存款一样,运用在银行信贷或者固定收益类等低风险产品,保证基本的安全和收益;另一部分用于投资高收益、高风险的产品,如指数、汇率、黄金、各种金融衍生品等,使得在承受一定风险的基础上有获得较高收益的机会。

  “但银行搞了很多‘假结构’,即设置一个不可能达到的条件。例如设置人民币对美元达到8,收益就给5.5%;没达到8,收益就给5%。但这是不可能达到的条件,因此至少收益要给5%。”一位分析人士告诉记者。

  “结构化存款承继了保本理财作为揽储手段的定位,但是两者的运行模式、背后的资产逻辑和投资原理是完全不同的,也不能说是简单的替代。因为风险没有出表,目前看来讲它还是合规的。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚对记者说。

  结构性存款的火爆不仅体现在零售端,对公单位亦是如此。

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  “挂钩黄金、外汇汇率、石油的结构性存款产品,同样是这个原理。因为金融市场的波动性,客户有可能达到较高的预期收益,但也可能失去对赌收益,可本金还是可以保证的。比较考验不同客户对金融市场的理解,我认为空间还是很大的”,民生银行首席研究员温彬告诉记者。

  从监管层面来说,联讯证券认为,回归表内就意味着这部分资金从“影子银行”回归“银行”,被统入了MPA考核等监管之下。所以从这个意义上来看,监管对结构性存款的态度不会像银行理财一样明确禁止。

  对于结构性存款规模激增,交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示,其背后是资管新规下银行表内理财向结构性存款转化的内在需求。由于资管新规对银行表内理财(也就是保本理财业务)形成冲击,为了表内理财业务谋求转型,结构性存款作为替代品而受到较大青睐。

  联讯证券研究院指出:结构性存款与保本理财的不同之处就是嵌入了期权等衍生品,然而这些嵌入期权也给银行带来一些问题:

  结构性存款有何风险?

  结构性存款的设计一般为“存款+期权”,基于嵌入的衍生品工具可划分利率、汇率、商品、股票、信用等挂钩型产品,形成“低风险低收益+高风险高收益”资产组合。收益可分为两部分,一部分是存款所产生的固定收益,另一部分是与标的资产的价格波动挂钩的收益,能够使存款人在承受一定风险的前提下,在基础收益之上获得较高投资收益。

  汇总来看,我国商业银行发行的个人结构性存款在去年一年间,由前年末的不足1.87万亿,激增到了2.766万亿,涨幅约48%。

  一方面,衍生品是高杠杆、高风险的金融产品,不属于《中华人民共和国商业银行法》的商业银行允许经营范围。另一方面,期权等衍生品的选择需要强大的投研团队,银行的人员配备也不到位。在这种情况下,银行就需要和非银机构进行合作,发挥其他非银金融机构的投研优势进行资产配置和投资决策。

  武雯表示,实际上比较典型的结构性存款包括利率挂钩型、汇率挂钩型、股票挂钩型、商品挂钩型等,尽管挂钩的衍生品不尽相同,但基本结构为“存款+期权”,理论上收益情况根据衍生品相关联资产的相应情况确定。

  4、产品不成立风险:在产品起息日之前,国家宏观政策以及市场相关法规政策发生变化,或市场发生剧烈波动,且经XX银行合理判断难以按照产品说明书规定向存款人提供产品,则XX银行有权决定产品不成立。

  挂钩标的为标价挂钩黄金价格水平为观察日伦敦洲际交易所发布的下午定盘价。第一重波动区间是指黄金价格从“期初价格-550 美元”至“期初价格+550
美元”的区间范围(含边界)。

  武雯也表示,激增的结构性存款中存在一定规模的“假结构”,即存在并未真是挂钩衍生品的“假结构性存款”。所谓“假结构性存款”就是由于期权触发的可能性极小或者收益率基本固定。武雯认为,这主要由于投资者对于风险与收益的错配预期的存在。由于银行的结构性存款客户基本上为大客户,对于收益率的波动较为敏感,为防止客户流失,尤其是客户粘性较弱的部分银行不得不大量发行“假结构性存款”。她强调,“假结构性存款”的存在不利于银行打破刚性兑付。

  一是,衍生品是高杠杆、高风险的金融产品,不属于商业银行法允许的经营范围;二是,期权等衍生品的选择需要强大的投研团队,银行的人员配备也不到位。

  简言之,如果投资者购买本款产品,最高可获得4.25%收益率,最低为1.75%。

  “现有结构性存款发行主体中,中小银行是主力,一季度发行占比超50%。中小银行特别是农商行因缺乏衍生品交易资质和优秀的投研能力,发行难度和风险较大,也是‘假结构’型产品的发行主力。”上述研报称,从香港、新加坡等国际发达金融市场经验来看,对结构性存款业务的监管显著严格于普通存款业务,同时,为显示结构性存款显著不同于普通存款的风险特征,“结构性存款”法律文本上的名称多为“结构性投资产品”。预计未来针对结构性存款的专门性监管政策会逐步出台,引导商业银行由保本理财、假结构性存款向真结构性存款的方向过渡。

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  事实上,在去年底资管新规意见稿出台后,不少银行就悄然发力结构性存款业务。此前,新浪财经推出《结构性存款冲关8万亿元!能否顺利接棒保本理财?》深度报道,剖析结构性存款走热的背后原因。

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  如上结构,被联讯证券研究院定义为“低风险低收益+高风险高收益”组合。而根据“低风险低收益”资产的占比,结构性存款可以分为最低收益保证型、本金保证型、部分本金保证型三类。

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