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道琼斯指数创4年新高,全球QDII是否全球配置

2019年9月21日 - 澳门新葡亰亚洲在线

  八成资产买港股美股平均收益不突出
而印尼印度泰国和韩国股市收益高配置低

   
好买基金 俞思佳

  目前QDII基金中投资于成熟市场的基金主要配置的还是美国市场,由于美国就业市场好转的势头正在得到巩固,市场普遍看好美国经济复苏,其次也不排除美国QE3货币宽松计划在适当时间推出,好买基金研究中心建议投资者在QDII基金中可重点配置成熟市场。

  本报讯
(文/表记者吴倩)财报季开始,周三美国股市收涨,道指与标普500指数均刷新历史最高盘中与收盘纪录。美股频创新高,德国、英国等欧洲国家的股市与历史新高相距不远,亚洲如日本、泰国、菲律宾、印尼等股市也均出现大涨。

  全球QDII是否“全球”?

  根据好买基金研究中心的筛选,目前主打成熟市场的QDII基金共有9只,按投资标的可以分为三类:股票型成熟市场QDII基金、FOF型成熟市场QDII基金、以跟踪美国股市为目标的指数型QDII基金。

  A股独自落寞,国内投资者想要分享全球股市盛宴,“全球化”投资主题的QDII产品是最直接的工具。然而,记者发现,目前主打全球化主题的QDII基金仍是将大比例的资产投资在中国香港或者美国市场中,投资标的也多为中国概念股,全球化配置效果其实并不显著。

  在一个国家范围内,不同上市公司同时受该国的经济周期和宏观经济形势以及政策变动等共同因素的影响。因此,同一国家内的不同证券收益之间的相关性较高,有效国内资产组合虽然可通过分散化把不同上市公司所特有的非系统风险抵消掉,但是并不能消除本国所有上市公司共同面临的国内系统风险。QDII基金作为一类工具型产品,进行全球化资产配置,帮助国内投资者分散风险是其最重要的作用之一。目前以“全球化配置”为投资主题的QDII基金共有十一只。其中,FOF型共有五只,主动股票型有六只。下文好买基金研究中心将为投资者分析这十一只基金全球化配置的效果。

  股票型成熟市场QDII:长盛环球景气行业和工银瑞信(微博)全球精选两只基金的投资区域都是在全球范围的,投资于美国股市的资金均占股票市值的65%左右,此外,前五大投资地域中都包括了中国香港,不同的投资地域有德国、英国、澳大利亚、印度尼西亚、巴西和韩国。根据历史定期报告显示,它们的前五大投资区域基本上涵盖了股票投资的大部分仓位,其中长盛环球景气行业前十大重仓股的投资区域基本是美国和香港,而工银瑞信全球精选基金的十大重仓股的投资区域比较广泛。

  现象:前十大重仓股是中概股

“全球化配置”QDII基金

  截至3月14日,工银瑞信全球精选基金的累计净值为0.955元,略好于长盛环球景气行业的0.943元。从历史业绩来看,以2011年6月1日为分界点,在此之前长盛表现好于工银瑞信,之后工银瑞信便后来居上,在震荡和上涨阶段的表现尤为明显。

  近八成的资产投资在美国和中国香港市场,前十大重仓股全部是中国概念股,拿到新鲜出炉的年报数据,有工银瑞信[微博]全球配置的持有人发现,原以为投资了一只全球资本市场的QDII基金,分散投资A股市场的风险,但没想到,这个全球配置的基金还是买了一堆中国概念股。

FOF型

  此外,长盛环球景气行业基金主要投资于西蒙地产、苹果、谷歌(微博)等海外知名公司,这类股票成长空间较大,苹果股价从2006年的50美元翻了10倍左右,而国内除去指数型,仅3只QDII主动买入,长盛环球景气行业对该股却情有独钟,在2011年三季度、四季度苹果都是该基金的第一大重仓股。

  据好买基金研究中心提供给记者的数据,工银瑞信全球配置与上证综指的相关性较强,去年四季度,相关系数达0.44。

股票型

  FOF型成熟市场QDII:根据2011年四季报,华宝兴业成熟市场、中银全球策略、泰达宏利全球新格局QDII基金投资的基金类型主要是ETF基金,而鹏华环球发现基金的投资类型相对比较分散,10只重仓基金中有6只指数型,3只股票型,1只债券型。

  从目前市场上的QDII基金来看,有11只QDII基金以“全球化配置”为投资主题。其中,6只是主动股票型QDII基金,5只为FOF(基金中的基金)型QDII基金。

南方全球精选

  华宝兴业成熟市场持有多只债券型基金,其重仓前十名中有三只抗通胀的债券基金和一只企业债ETF基金,可以说是一只债券型的基金。

  据好买数据,6只以全球化配置为投资主题的股票型QDII基金在美国和中国香港两大市场的投资比例几乎全部在六成以上,除上述工银瑞信全球配置投资美国和中国香港市场的资产净值比例达78.06%外,交银环球精选的投资比例也高达70.67%。

华夏全球精选

  相比之下,鹏华环球发现投资的基金就复杂得多。从投资标的来看,有股票型基金,有企业债基金,也有亚洲债券基金;从投资区域看,有新兴市场,有日本市场,也有全球市场;另外,鹏华环球发现每季度的十大重仓中都会有三只左右的基金投资于新兴市场。

  即使配置区域分散也不一定意味着全球化配置效果好,如果QDII基金选择的个股集中于中国概念股,那么其全球配置效果也会大打折扣。

银华全球核心优选

  中银全球策略基金第一重仓是一只注册地在卢森堡的混合型基金,第二重仓是一只拉丁美洲新兴市场基金,主要投资区域是巴西、墨西哥和智利,第三重仓基金是以道琼斯-瑞银大宗商品指数为跟踪目标的。除此之外,还持有两只指数型基金。

  遗憾的是,根据公开信息,截至去年年底,上述5只QDII基金中仅工银瑞信全球精选基金的前十大重仓股中没有中国概念股,而工银瑞信全球配置、建信全球机遇前十大重仓股中全是中国概念股。

工银瑞信[微博]全球配置

  泰达宏利全球新格局仅持有四只基金,两只是跟踪美指的指数型基金,第三只是债券型基金,最后是跟踪金条价格的指数型基金。

  以“全球化”为投资主题的FOF型QDII基金也同样存在集中投资的问题。其中,南方全球精选、银华全球核心精选分别配置了30.75%、21.41%的港股。

鹏华环球发现

  从业绩上看,除鹏华环球发现,其他三只成立以来的总汇报均好于同期QDII基金平均回报。其中泰达红利全球新格局表现突出,在同期QDII基金平均回报亏损大于10%的情况下取得正收益。该基金成立于2011年7月,泰达红利全球新格局基金在建仓初期较为谨慎,2011年年报显示持有基金仓位仅占市值的7.89%,因此受到的影响不大,其业绩表现还需要长期观察。俞思佳从风险的角度考察,鹏华环球发现基金的波动率最大为7.26%,紧随其后的是中银全球策略6.17%,波动率最小的是泰达宏利全球新格局1.36%。

  业绩:印尼股市近年收益率最高

交银环球精选

  指数型成熟市场QDII:大成标普500等权重、长信标普100等权重和国泰纳斯达克(微博)100,比较基准依次为标准普尔500指数、标准普尔100指数以及纳斯达克100指数。

  “QDII基金作为一类工具型产品,进行全球化资产配置,帮助国内投资者分散风险是其最重要的作用之一。”好买基金研究中心的俞思佳指出。

中银全球策略

  俞思佳监测发现,这三只指数型的成熟市场QDII基金与各自基准指数的相关系数达到0.9636、0.9724和0.9341。标普500指数反映的是美国股票市场整体走势的基准指数,风险较为分散。纳斯达克100指数包含的企业具有良好的创新性和成长性,但波动性较大,尤其是1998年至2002年期间,急速上涨至接近标普指数的3倍,而后又急速下滑。可见跟踪目标为纳斯达克100指数的基金虽然有较好的收益但是也具有较大的风险性。从业绩来看,指数型整体表现优秀,有两只基金的累计净值达到正收益,其中国泰纳斯达克100成立以来累计净值为1.27元,在成熟市场中位居榜首,在所有QDII基金中排名也非常靠前。

  香港股市与A股相关性较大,全球QDII集中投资于美国和中国香港市场。

工银瑞信全球精选

  投资思路——

  据好买基金研究中心提供给记者的数据,中长期来看,在全球股市中,美国和中国香港市场的平均收益并不是最突出。自2003年至2012年,收益率最高的国家或地区是印度尼西亚,月平均收益率为2.19%,印度、泰国和韩国股市的月均收益率也都在1%以上,而美国和中国香港股市的月均收益率则分别为0.50%和0.95%。

泰达宏利全球新格局

  指数型基金表现普遍较好,其中国泰纳斯达克100是9只成熟市场QDII基金中成立时间最早,也是累计净值最高的基金,但总体上指数型基金的波动率较高,风险最大,需要投资者自身有一定的择时能力。FOF型基金稳定性最强,投资于各类基金组合可以降低FOF产品的波动性,更适合风险承受能力较小的投资者。股票型QDII基金的风险收益位于前两者之间,基金经理可以通过主动管理来降低基金的波动,但对于基金经理的能力要求较高,投资者可以通过以往的一些历史业绩选择主动管理能力较强的基金经理为自己打理资产。

  从上述工银瑞信全球业绩来看,该基金成立以来的净值增长率是-5.40%,同期,其业绩比较基准“MSCI世界指数总收益”的收益率高达21.55%。

长盛环球景气行业

  黄晓霞

  建议:选择与A股相关性较小的产品

 

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  专家提醒,投资者需在入手前了解清楚基金资产主要投资的国家或地区,选择更符合全球化配置主题的产品。

建信全球机遇

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  俞思佳建议,相对来说,工银瑞信全球精选和鹏华环球发现是此类基金中最符合其投资主题的。

  数据来源:好买基金研究中心

  在主动股票型QDII中,俞思佳指出,从相关系数来看,工银瑞信全球精选与上证综指相关性非常弱,相关系数仅为0.03。长盛环球景气行业虽然投资区域较为集中,除了中国香港、美国仅投资了加拿大和法国两个国家,并且配置的比例较低,但是由于该基金相对配置的中概股较少,因此和上证综指呈现弱相关性,相关系数为0.27。

  一、全球化资产配置必要性

  在FOF型QDII中,泰达红利全球新格局和上证综指的相关性最低,相关系数仅为0.09;但泰达红利全球新格局在更换基金经理之后主要投资于各类型的REITs
ETF,此类产品和中国股市呈弱相关关系,因此具有较好的资产配置作用,但是主要是集中投资于地产行业。

  在此之前,我们将从风险-收益的角度为投资者揭示全球化资产配置的必要性。我们选取了2003年至2012年上证综指与其他各国市场代表性指数的月度收益率进行了比较分析。

  相比之下,鹏华环球发现投资的ETF基金较为分散,包括新兴市场指数、道琼斯欧洲50指数、亚洲指数、越南指数等。中银全球策略则在分散区域的基础上配置了黄金、白银等贵金属ETF。

沪市与国际股市月收益率比较(2003-2012)

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