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浮动费率基金破茧背后,基金或辞别旱灾和涝灾保收

2019年10月29日 - 财经热线

  诞生十余年后,中国内地基金市场迎来“千基时代”,但也同时逐渐陷入“同质化”的僵局。在基金业生成发展的十几年中,其管理费的收取模式一直都是固定费率模式,即无论基金业绩表现好坏,基金公司均按照约定的固定费率从基金资产中逐日提取管理费。

  在过去几年中,国内股票市场持续低迷,持续的业绩亏损令投资者对基金业“旱涝保收”的固定管理费收取模式口诛笔伐。资料显示,过去5年基民的盈利占过去11年总盈利的8.4%,但基金公司收取的管理费占过去11年总管理费的89.15%。随着浮动费率基金的推出,投资者有望“尝鲜”一分价钱一分货的财富管理服务,并将在一定程度上改变基金公司“旱涝保收”的局面。

  其实,浮动费率基金在海外市场中的公募里也并非是主流,但即便如此这类产品的产生可以让投资者可以有更多的选择,或许还可以带动基金行业其他费率,如托管费等。

  业内人士表示,富国目标收益一年期纯债基金“奖惩对称”的浮动收费模式,在提高基金管理人投资积极性的同时,也借助合理的缓增式阶梯设计,避免了因管理费上升而降低投资者收益的情况。此外,最高0.9%的封顶费率也可防止管理人为追求收入而过度承担风险,从而为投资者收益带来不确定性的情形。

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  综合来看,这种奖惩对称的浮动收费模式,有助于提高基金管理人的投资积极性,为了获得管理费,管理人要确保产品的收益率在4%以上。以缓增式阶梯设计,避免了因管理费上升而降低投资者收益的情况。此外,封顶费率也有助于避免管理人为追求收入而过度承担风险。

  ●在基金业生成发展的十几年中,其管理费的收取模式一直都是固定费率模式,即无论基金业绩表现好坏,基金公司均按照约定的固定费率从基金资产中提取管理费。

  所谓浮动费率,是指当基金业绩优于某一设定值时,管理费向上浮动;反之则向下浮动;当基金业绩达到某一下限时,还有可能不收管理费。浮动费率的收费模式,旨在激励基金管理人尽可能提高投资收益,增强基金经理和投资者的利益一致性。以诺安稳固收益一年定期开放债基为例,该基金采取四档缓增式阶梯收费模式,即当基金一年期回报小于等于4%时,实行零费率;4%至5.5%之间收取的管理费为0.3%;5.5%至7%之间收取的管理费为0.7%;而当基金回报大于7%以上时,则最高收取1%的封顶费率。大多数传统的债券基金,无论收益如何,一般都要收取0.6%的管理费。

  ■本报记者 王继高

  ●好买基金分析师表示,基金这种浮动收费模式,也将对同业债券基金构成挑战,未来新发基金或者被迫都要采取这种模式,绩差的生存空间将渐趋萎缩。

  不过,业内人士也认为,公募基金费率不应只局限在是否实行浮动费率。晨星(中国)研究中心研究员张洁表示,首先,国内基金管理费率存在较大下调空间。其次,费率改革设计要公平合理,业绩好时适当奖励管理人,业绩差时也应有惩罚条款。同时,不能让投资者在业绩较好时被收取过高的费用,结果还不如业绩中等时被收取普通费用合算。第三,费率设计要避免制度缺陷,比如若没有封顶费率设计,管理人就会倾向于冒极高风险去追求高收益。最后,须考虑业绩考察期是全体投资人同时被设定在同一时段,还是按不同投资者入场成本和收益来个别考察并施行不同的费率,尤其是后者在技术上能否实现。

  “八成投资者认为目前的基金费率过高。此外,多数投资者偏好浮动费率。”这是中国证券投资基金业协会近日披露的《基金投资者情况调查分析报告(2012年度)》显示的信息。

  在此之前,绝大多数的传统债券基金一般固定收取约0.6%的管理费。这也使得基金公司受到“旱涝保收”的诟病。在市场行情好,基金产品收益高的情况下,这种“旱涝保收”的管理费收取模式尚不足以引起投资者的非议,但是由于近几年市场行情欠佳,股基债基业绩均面临较大波动,因此投资者要求改革基金的收费模式,将管理费与业绩挂钩的呼声就日渐高涨起来。尤其是伴随近几年股市持续走弱、债市波动加大,投资者对于改革基金收费模式的呼声日益高涨。在这一背景下,“浮动费率”基金“破冰”受到了市场的高度关注。  

  另据了解,包括华安基金[微博]、中欧基金[微博]等多家基金公司拟推出浮动费率基金产品。这意味着业界呼吁多年的浮动费率基金终于“破茧”,基金业持续了15年的固定管理费收费模式终于迎来新的变革。

  早在去年8月,监管层就召集部分基金公司就基金费率改革问题进行座谈调研,除就适度降低基金管理费充分征求意见和建议外,还就托管费、交易佣金、客户维护费及申购赎回费等费用的降低进行了探讨。不过,托管费和交易佣金等还涉及到银行和券商,所以推进的速度或会较慢。

  作为内地市场首只浮动费率债券型基金,富国目标收益一年期纯债基金5月30日起正式发行。据了解,富国目标收益一年期纯债基金主要采用“四档缓增阶梯式”的浮动费率机制。以绝对收益作为费率浮动依据,这只基金设定了四档回报水平,并据此分别收取不同的管理费:基金回报小于等于4%时不收取管理费,4%至5%收取0至0.3%,5%至7%收取0.3%至0.6%。而当基金回报大于7%以上时,基金管理人最高收取0.9%的封顶费率。

  在新基金法扬帆起航之际,公募基金行业费率改革初见成效。继富国基金宣布推出业内首只按照浮动费率收取管理费的债券型基金———富国目标收益一年期债券基金后,来自诺安基金公司的消息称,公司申报的诺安稳固收益一年定期开放债基日前拿到了“准生证”,该基金同样将管理费率同投资回报相挂钩。

  自1998年公募基金在境内诞生以来,管理费都是以固定费率模式收取的,也就是说,无论基金产品大幅度亏损抑或是为投资者取得较高回报,基金公司均按照约定的固定费率从基金资产中逐日提取管理费。在这种模式下,只要基金资产规模稳定,不管基金产品是赚还是赔,都不会影响基金公司的管理费收入,即旱涝保收。

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