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海外经济及大宗商品季报

2019年6月6日 - 澳门新葡亰亚洲在线

二季度,美国经济一枝独秀,全球经济复苏趋缓。预计三季度美国经济仍将温和复苏,欧日经济增速仍将趋稳,新兴市场国家整体复苏趋缓。大宗商品方面,我们认为三季度原油价格将宽幅震荡,煤炭需求旺季下价格将窄幅震荡。钢价三季度或将显著上行,铁矿石、焦煤、焦炭价格或震荡抬升。黄金等贵金属价格在美元指数大概率高位窄幅震荡的背景下将逐渐企稳。有色整体将有所好转,其中铜、铝、铅价表现或较好。农产品价格将面临分化,其中小麦价格走势强势震荡,大豆价格或维持弱势。

一季度,发达国家经济与新兴市场国家经济整体复苏趋缓。预计二季度美国经济仍将温和复苏,欧日经济增速仍将趋稳,新兴市场国家整体复苏趋缓。大宗商品方面,我们认为原油短期仍将强势震荡,但中期具不确定性,5月12日美国对伊核协议的表态需关注。煤炭价格将有所回升。钢价或将上涨,但涨势可能较弱,铁矿石、焦煤、焦炭价格或维持震荡。黄金等贵金属价格在美元指数大概率有所回升的背景下将维持震荡。有色面临分化,铜、锌价走势可能偏弱,铅、锡、镍价将走强。农产品价格整体或维持震荡,其中小麦价格走势可能偏弱。

四季度,发达国家经济与新兴市场国家经济均温和复苏。预计一季度美国经济受税改落地影响需求将受到提振,欧日短期经济延续复苏概率大,新兴市场国家表现或有所分化。大宗商品方面,我们认为原油仍将强势震荡,但价格增速或趋缓。煤炭价格料将以震荡为主,波动幅度或有所降低。钢价或将转弱。黄金等贵金属价格在美元指数大概率企稳反弹的背景下或滞涨回调,农产品中棉花价格或继续上行,玉米价格或企稳回升。

    海外经济:美国经济一枝独秀,全球景气有所分化

    海外经济:美国经济温和扩张,欧日景气有所回落

    海外经济:美欧复苏或将持续,新兴市场面临分化

   
美国:经济景气一枝独秀,联储延续渐进加息。二季度美国经济持续扩张,制造业景气度持续上行,失业率低位震荡。CPI同比和核心CPI同比持续上行。我们认为,在税改刺激投资的驱动下,美国经济三季度大概率仍将维持扩张,在全球其他经济体复苏趋缓态势下继续一枝独秀的表现,全年经济增速大概率将升至3.0%左右;同时,美国与全球经济仍面临贸易战蔓延升级的风险,若贸易战失控升级,2019年及之后数年,美国的经济增速料将受到影响。
欧元区:制造业景气回落,年内将持续宽松。二季度欧元区经济景气度整体延续了年初以来的回落态势,失业率也维持低位。考虑到欧元区制造业、服务业及综合PMI虽有回落,但仍维持在55左右,短期经济或可继续扩张;但在面临美欧贸易战升级及中东局势升温等潜在的不确定性的同时,中期欧元区内部的潜在危机也可能冲击经济的持续复苏。

   
美国:经济扩张温和,渐进加息持续。一季度美国整体温和扩张,制造业景气度有所震荡,失业率维持在低位。CPI同比和核心CPI同比开始上行。我们认为,美国目前经济维持温和扩张的动能仍可持续,全年经济增速或可维持2.5%左右的水平;但美国与全球经济仍面临贸易战蔓延升级的风险,若贸易战影响领域大幅扩张,美国与全球经济的复苏将会受到打击。
欧元区:经济景气回落,年内或持续宽松。一季度欧元区经济景气度已从年初的高位连续下滑,失业率也继续走低。考虑到欧元区制造业、服务业及综合PMI虽有回落,但仍维持在55左右,景气度仍较高,我们认为欧元区经济短期或可维持稳定,中期仍面临潜在风险。

   
美国:经济内生动力强,复苏或将持续。四季度美国虽受冷冬侵袭,但制造业景气度仍趋稳定,失业率续创新低。CPI同比和核心CPI同比开始趋稳。我们认为,美国经济内生动力仍不可低估,经济复苏可能仍将持续;税改落地或使短期需求受明显提振,通胀或有所上行。
欧元区:复苏持续性存疑,干扰因素犹在。四季度欧元区经济持续复苏,其中失业率续创新低,制造业景气持续向上,各项PMI均创近年新高。失业率在四季度逐月递减,劳动力市场持续向好。我们认为,欧元区短期经济大概率延续复苏。但欧央行已于2018年初开始执行月度购债规模减半,此前依赖宽松货币政策的欧元区经济能否持续景气或面临不确定性。
英国:退欧谈判仍是主要干扰项。四季度英国制造业PMI在11月创多年新高后有所回落,整体仍处于波动上行通道,经济仍景气向好。2017年12月英国退欧谈判第一阶段取得突破性进展,略超市场预期。我们认为,英国经济虽短期仍大概率向好,但2018年全年都会面临退欧谈判的干扰。预计英央行全年加息一次,且大概率会出现在下半年。

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